内存短缺持续恶化 美光高管预计缺货至少延续至2028年

全球内存市场正经历前所未有的供应危机。美光科技首席执行官在最新财报说明会上明确表示，由于AI服务器需求爆发式增长以及先进制程产能扩张缓慢，DRAM内存的短缺状况不仅没有缓解，反而进一步恶化，预计至少要到2028年才能恢复供需平衡。这一表态让业界对电子设备成本的担忧再度升温。

AI需求成主要推手，传统终端也来抢产能

本轮内存短缺的核心驱动力来自人工智能服务器的HBM（高带宽内存）需求。美光、三星、SK海力士三大原厂纷纷将产能转向HBM和高端DDR5，导致传统DRAM产品如DDR4和LPDDR4的供货量大幅萎缩。与此同时，PC厂商在Windows 11升级周期和AI PC概念推动下，正积极储备更高容量的内存，而智能手机为了支持端侧AI模型也把运存提升到12GB甚至16GB。两方面需求叠加，使得原本就有限的晶圆产能更加捉襟见肘。

行业分析机构指出，目前内存晶圆的投片量虽然有所增加，但制程向EUV光刻迁移的速度不及预期，良率爬坡也需要时间。美光高管在宣布2025年资本开支上调至创纪录水平的同时，也坦承新工厂从建设到量产至少需要两年半周期，远水难解近渴。

合约价连续多个季度上涨，涨幅远超预期

根据集邦咨询的数据，2025年第一季度主流DDR5 16Gb芯片的合约价环比上涨约15%至20%，第二季度再涨约10%，累计涨幅已超过去年同期的两倍。服务器用内存模组的价格更是因为AI服务器平均搭载容量达到1.5TB而水涨船高。美光CEO在其财报电话会议上指出，公司季度营收和毛利率均创下历史新高，但这一“山顶上的钱堆”恰恰反映了整个行业供应紧张的程度。

消费市场已经感受到压力。DDR5内存条价格较去年低点翻倍，部分高端型号甚至出现缺货。原本计划升级电脑的用户不得不推迟购买，或者转向二手DDR4平台。笔记本厂商也在调整配置策略，入门机型从8GB起步成为常态，16GB逐渐成为中端标配。

三大原厂策略趋同，产能扩张为何如此迟缓？

三星、SK海力士、美光三大厂商在最新季度不约而同地提高了内存资本支出，但投资方向几乎全部指向HBM和300层以上堆叠的高密度DDR5。对于市场存量最大的DDR4产品，原厂不仅没有扩产意愿，反而加速停产和线别转换。这种策略导致DDR4价格涨幅比DDR5更猛烈，工控、网络设备、安防监控等大量依赖DDR4的领域被迫接受数倍成本上涨。

更关键的是，内存制造属于典型的重资产行业，环保审批、洁净室建设、设备交货周期都制约了扩产速度。ASML的高NA EUV光刻机年产量仅为数十台，三大原厂都在争夺有限的先进光刻设备。即便设备到位，从试产到大规模量产仍需十八个月以上的时间。美光管理层在公开声明中反复强调，现阶段没有任何迹象表明供应会提前改善。

2028年前价格易涨难跌，下游行业如何应对？

多家市场研究机构已上调未来三年的内存价格预期。TrendForce最新报告预测，DRAM合约价将在2025年全年维持上涨趋势，2026年虽有产能释放但增量仍被AI需求覆盖，供需缺口要到2027年底才可能收敛。美光CEO更为保守地表示，他个人认为市场到2028年才能达到真正的平衡。

面对长期高价，服务器厂商开始探索替代方案，比如使用CXL内存扩展器来降低对高带宽DRAM的依赖。PC整机厂商则通过缩短库存周期、提前锁定长约来降低缺货风险。对于普通消费者，想要等内存降价可能需要重新调整升级计划，或者关注具有成本优势的三星M代工产品，但那些产品也多以面向中低端市场为主。

总体来看，内存短缺已经从短期行情演变为结构性供给瓶颈。AI算力竞赛不会停歇，存储原厂追求利润最大化的策略也不会改变。2028年之前，内存大概率会保持供不应求态势。行业参与者需要做出长期规划，方能在这场持久战中生存。